SAF市场从雄心转向执行:融资可行性、原料与长期承购仍是挑战
行业影响可持续航空燃料如今受限的已不再主要是强制要求的合规问题，而是项目能否锁定可融资的长期购销协议、落实原料并完成融资交割，这将区分出可重复复制的工业产能与停滞不前的项目宣告。
据 PMP Strategy 合伙人 Lionel Chapelet 表示，可持续航空燃料(SAF)市场正从目标宣示走向落地执行，但融资、原料约束和项目风险仍在阻碍其大规模部署。他认为，市场缺少的并非兴趣，而是能够把需求、技术和公共政策转化为可预期收入和可融资基础设施的项目。
峰会上讨论的欧盟航空安全局(EASA)数据显示，2025 年欧盟机场供应的可持续航空燃料约为 110 万吨，是 2024 年供应量的六倍。可持续航空燃料在所有欧盟成员国的 121 个机场均有供应，ReFuelEU Aviation 的强制要求不仅达标而且超额完成。与传统航空煤油之间的经济差距仍然具有决定性：过去一年原油价格上涨了约 50%，但这并未直接转化为可持续航空燃料溢价的同等幅度下降。S&P 的一项分析指出，在短期内航空煤油价格上涨了约 80%，而 HEFA 可持续航空燃料价格仅上涨了约 15%。Chapelet 强调，意向书并不等于可融资的需求。
HEFA(加氢处理酯和脂肪酸)是商业上最成熟的路径，但受限于原料供应。废弃食用油仍然是欧洲所供应可持续航空燃料原料的主体，约 85% 的原料来自欧盟以外。醇制航油和电制液体燃料路径同样必不可少；e-SAF 成熟度较低、成本更高，与 2030 年目标相比，目前只占欧洲航空燃料消费量中极小的一部分。
在可融资性方面，投资者需要对原料供应、建设成本、运营表现、购销协议、碳核算和监管稳定性有信心。Chapelet 表示，每一项风险都应由最有能力控制它的一方承担：技术性能风险由技术提供方承担，建设风险通过合适的 EPC 结构管理，集成风险则由开发商承担。他补充说，可预期的许可审批流程可能比规模更大但不确定的补贴更有价值，并以 SkyNRG 的 DSL-01 项目在荷兰宣布完成融资交割为例，该项目年产能为 10 万吨。
