AlbaStar暂停全部航班并拟申请破产,一周内欧洲第三家包机运营商倒下
行业影响一周内三家欧洲包机运营商接连倒下，说明在燃油成本骤升、出售流程又赶不及现金耗尽的情况下，高杠杆包机承运人的利润空间有多薄。
事件详述
西班牙包机航空公司 AlbaStar 于 11 月 10 日暂停全部商业航班，并表示将申请自愿破产。董事总经理 Oriol Hernandez 在致合作方的信中说明了这一决定，该信由西班牙旅游业媒体 Preferente 获得。他把原因归结为疫情以来背负的债务，以及过去一年的地缘政治紧张和燃油价格上涨。他写道，潜在投资者曾表示有意让业务继续运转，但没有任何交易完成，而完成交易所需的时间加上公司的现金状况，迫使公司停飞。
El Economista 的消息称，此次出售流程收到三份报价，股东方希望估值接近 5000 万欧元。Sherpa Capital 通过 EPIFI Investments 持股 71.1%，意大利旅游运营商 IASCTA 持股 26%。AlbaStar 在 2024 年营收超过 1 亿欧元，但营业利润只有 756 万欧元，低于 1700 万欧元的预期，净资产为负 1969 万欧元，总负债 4361 万欧元。国家开发性金融机构 Cofides 在 2022 年的增资中投入 1500 万欧元，那次增资让 Sherpa Capital 取得了控制权。
同一周内，另有两家欧洲运营商倒下。斯洛伐克的 AirExplore 于 11 月 10 日停飞，并申请交还航空承运人合格证，结束了 16 年的运营；该公司自 2023 年起归 Avia Solutions Group 所有，当时只剩三架波音 737-800。Preferente 在 11 月 12 日提到，2023 年创立、拥有四架波音 737-800 的都柏林运营商 Fly4 Airlines Green 已宣布暂停支付，爱尔兰法院开始启动指定清算人的程序。它的主要客户是 Tui，Tui 同时是它的少数股东，另一位股东是波兰的 Enter Air。
国际航空运输协会的航油价格监测显示，最新一周的全球平均价为每桶 178.95 美元，比前一周下降 6.6%。El Correo 引用该协会的数据称，10 月 25 日为每桶 192.44 美元，比一年前高出 113.7%。法荷航集团的 Manuel Flahault 指出，燃油约占航空公司成本的 30%。瑞安航空已对冲了截至 2027 年 3 月 80% 的用油量，4 月起降至 15%，首席执行官 Michael O'Leary 预计欧洲票价将在十二个月内上涨 10% 至 20%。
进出西班牙的运力
El Correo 取得的 Cirium 数据显示，对比 8 月 21 日和 10 月 2 日的时刻表，六周内各航空公司从飞往西班牙的 11 月和 12 月计划中撤掉了 3111 个航班和 563,254 个座位。11 月航班从 47,314 个降至 45,646 个，下降 3.5%；12 月从 49,036 个降至 47,593 个，下降 2.9%。
第四季度的国际总运力仍为 3049 万个座位，比一年前多 4.4%，其中近一半的新增座位由 Wizz Air 提供。AlbaStar 的座位是通过旅游运营商销售的，因此持有订单的旅客，第一个要联系的就是组团方。
行业影响与后续观察
包机和类似湿租模式的运营商，大部分座位卖给少数几家旅游运营商。承运人承担燃油和融资风险，订座关系却握在客户手里。燃油大幅上涨时，净资产为负的承运人几乎没有消化空间；买家需要时间完成尽职调查，而现金状况可能等不起。AlbaStar 的信件描述的正是这样一个过程：有投资者表示兴趣，交易没有达成，资产负债表等不了。
这三起倒闭也说明，不同的股权结构最终走到了同一个结局。AlbaStar 背后是一只私募投资工具和一家旅游运营商，AirExplore 背后是一家规模更大的航空集团，Fly4 Airlines Green 则是旅游运营商的少数股权加上一家航空公司。三家公司都没能靠股东支持避免停飞。燃油对冲方面，瑞安航空对冲截至 2027 年 3 月的 80% 用油量就是例证，而现金单薄的小型承运人通常买不起这种规模的保护。
接下来要看的具体节点有两个：AlbaStar 已宣布的自愿破产申请，以及爱尔兰法院已经启动的 Fly4 Airlines Green 清算人指定程序。这些程序会显示飞机和客户合同如何重新分配；而瑞安航空的对冲比例从 4 月起降到 15%，则标志着整个行业的燃油敞口从那时起开始扩大。
