Bird & Bird 梳理航空并购中买卖双方需关注的尽职调查与交易结构要点

Bird & Bird 发布了一篇由其伦敦国际公司业务组律师 Henry Everett 撰写的文章，阐述了航空并购中的主要法律问题。文章指出，航空交易与传统公司交易相似，但发生在高度监管的环境中，容易受到宏观经济、地缘政治和运营风险的影响。交易标的可包括航空公司、租赁公司、机场、地面服务运营商以及维修、检修和大修服务商，近年来在整合压力的推动下，交易活动再度活跃。

对买方而言，尽职调查的关键领域包括：公司架构，涉及跨多个司法管辖区的集团以及通过特殊目的公司或租赁实体持有的飞机；监管牌照，例如航空运营人合格证、运营许可和航权，以及这些牌照在控制权变更后能否继续有效；机队与资产融资，包括租赁条款、维修及归还条件、担保安排（包括《开普敦公约》飞机议定书下的担保）以及交叉违约条款。此外还涵盖商业合同，包括机场时刻、地面服务、飞机采购和燃油供应。交易结构方面的考虑包括：与旅客运量、EBITDA 或航线拓展等指标挂钩的盈利能力支付和递延对价；交割时租赁负债和有担保债务的处理；尽早梳理监管和竞争审批；信息技术、机队管理、航班排期和客户服务等方面的整合与运营连续性；以及 ESG 风险敞口，包括排放机制。

对卖方而言，文章强调了对价结构，倾向于采用固定价格或锁箱机制，并设定清晰、可核实的盈利能力支付指标。文章还涉及通过陈述与保证、披露以及陈述与保证和赔偿保险来分配风险；交易条件，包括监管审批、来自出租人、贷款人和民航当局的第三方同意，以及最终截止日期；以及考虑季节性需求等因素、保留运营灵活性的过渡期承诺。文章最后总结称，航空并购需要针对行业特点的方法，包括尽早识别监管限制，对牌照、机队和合同进行全面尽职调查，并在双方之间审慎分配风险。