Boeing FY2025营收达895亿美元并恢复盈利，Joby Aviation持续烧钱押注eVTOL市场
行业影响这一差距表明，eVTOL 参与者的营收可以实现三位数增长，同时仍在烧掉数亿美元现金，因此城市空中交通领域的投资风险取决于现金续航能力，而不只是销售势头。
事件详述
波音公司公布 2025 财年营收约 895 亿美元，较上一年增长 34.5%，净利润约 22 亿美元，净利润率约为 2.5%，较上一年的负利润率有所回升。自由现金流仍为负值，约为 19 亿美元，公司的负债权益比接近 10 倍。波音为 150 多个国家的客户开发商用飞机与防务系统，主要买家包括各大商业航空公司、NASA 以及美国国防部。
Joby Aviation 2025 财年营收接近 5,340 万美元，较 2024 年约 13.6 万美元大幅增长，增长动力来自商业化推进以及收购 Blade Urban Air Mobility 后航空服务板块的整合。公司净亏损约 9.3 亿美元，自由现金流为负，接近 5.638 亿美元，负债权益比为 0.0 倍。Joby 正在开发一款全电动垂直起降飞机，用于空中拼车服务，并已在纽约市对其 Blade 飞机开展试飞，其中包括从 JFK 机场飞往曼哈顿的航线。
Archer Aviation 也在布局城市空中交通市场。美国联邦政府已于 2025 年建立面向真实场景的 eVTOL 试飞框架，日本、韩国和沙特阿拉伯正在制定类似的监管框架。
行业影响与后续观察
波音净利润转正，但自由现金流持续为负、杠杆率居高不下，说明传统制造商可以在账面上实现盈利回升，而其现金状况仍然承压。Joby 营收从约 13.6 万美元跃升至接近 5,340 万美元，同时净亏损约 9.3 亿美元，说明 eVTOL 领域早期商业化营收可以大幅扩张，却仍远未接近盈利。
eVTOL 板块的经济性取决于监管框架能否与商业活动同步成熟：美国 2025 年建立的试飞框架，以及日本、韩国、沙特阿拉伯正在制定的框架，将决定 Joby 等运营方能以多快速度把试飞航线（例如从 JFK 机场飞往曼哈顿的航线）转化为定期商业服务。
接下来要看的是，随着 Blade 整合业务规模扩大，Joby 的现金消耗能否收窄，以及 Archer Aviation 等竞争对手在同一监管框架下将如何汇报自身迈向商业化服务的进展。
