分析师:Boeing 787月产10架仍难盈利,Leeham指需达到14架

Boeing 2025 年每月交付约 7 架 787 Dreamliner，并计划在今年年底前将产量提高到每月 10 架。分析师表示，这一速度不太可能带来 Boeing 所寻求的盈利水平。制约因素并不是需求：Boeing 已从 90 家客户手中获得近 2,500 架 787 订单，真正的瓶颈在于生产。Boeing 2006 年设定了每月 16 架的目标，产量在 2019 年达到每月 14 架的峰值，随后需求放缓、贸易紧张局势和疫情迫使其减产。年度交付量从 2019 年的 158 架降至 2021 年的 14 架，之后回升至 2023 年的 73 架、2024 年的 51 架和 2025 年的 88 架，截至 2025 年底累计交付 1,249 架。2026 年前九个月，Boeing 共交付 62 架飞机：第一季度 15 架，第二季度 25 架，第三季度 22 架，平均每月 6.9 架。

Leeham News 估计，截至 7 月，与 787 相关的亏损、费用和调整合计略低于 104 亿美元。The Seattle Times 估计，在 2011 年向 All Nippon Airways 交付首架飞机之前，Boeing 在该项目上的投入已超过 320 亿美元，比原计划晚了三年；2013 年前，由于机上起火事故，还需要重新设计电池系统。Leeham 估计每架飞机的毛利约为 3,500 万美元。产量从每月 7 架提高到 10 架，每年将多交付 36 架，相当于每年增加约 12.6 亿美元毛利。Leeham 的 Karl Sinclair 写道，这已是 Charleston 工厂目前的满负荷产能，“无法让该部门扭亏为盈”，因此才有了扩产计划。每月多交付一架飞机，每年约增加 4.2 亿美元；每月 14 架比每月 10 架每年多交付 48 架，约增加 16.8 亿美元。Boeing 不公布单机利润率，因此以上均为估算。

Boeing 正在 North Charleston 的 Boeing South Carolina 追加 10 亿美元投资，建造第二座总装厂房，规模与现有占地 120 万平方英尺的工厂相近，另配套零部件准备区和升级后的内饰部件区。能否持续维持产量，部分取决于 Boeing 无法控制的因素。9 月，Boeing 管理层在 Morgan Stanley 的 Laguna 会议上表示，GE Aerospace 的发动机交付进度落后，新座椅布局的认证耗时也超出预期。公司称，春季停产之后，产量已恢复到每月 8 架。截至 7 月，未交付订单为 1,150 架，Leeham 表示，这些确认订单“勉强支撑”每月 14 架的产量，不过期权和意向书使这一目标更具可行性。