霍尔木兹海峡中断推高航油价格，2026年航空公司盈利前景受压

航空公司在 2026 年伊始迎来自新冠疫情以来最强劲的财务状况，国际航空运输协会(IATA)报告显示 2025 年净利润上涨近 40%，净利润率从 3.4% 提升至 4.2%。客运流量强劲增长，主要由国际旅行和亚太航司带动，而航空货运在电商需求以及企业为规避美国新一轮关税上调而提前发货的推动下创下历史新高。

这一局面在2026 年 2 月 28 日霍尔木兹海峡关闭后发生转变，该咽喉要道在 2025 年承担了欧洲约 60% 的航空燃油供应。关闭事件推高了航空燃油价格，迫使航司付出高昂代价改道飞行，并压缩了机队运力。6 月中旬美国与伊朗达成协议，短暂缓解了原油和航空燃油价格，但 7 月以来的新一轮袭击又引发价格飙升，加之俄罗斯因乌克兰袭击其炼油厂，而在 2026 年 6 月 1 日至 11 月 30 日期间禁止航空燃油出口，进一步加剧了压力。胡塞武装对沙特能源基础设施的袭击及其对也门红海沿岸部分地区的占领，进一步收紧了石油及石油产品供应，多家欧洲和亚洲航司已将飞往迪拜的航班暂停延长至 10 月及以后。

低成本航司、对冲手段有限的航空公司、暴露于海湾地区风险的运营商，以及依赖再融资或重组的公司面临最高的财务风险，而大型多元化国家航空公司和高端航司则更有能力承受此次冲击。中东地区航司整体预计将在 2026 年出现合并亏损，而其他地区预计仍将保持盈利，但低于此前预测。

供应链瓶颈继续制约复苏：飞机交付量降至 2024 年的 1,254 架，比疫情前峰值低约 30%，而全球积压订单升至创纪录的 17,000 架，据国际航空运输协会(IATA)估算，这在 2025 年额外增加了超过 110 亿美元的成本。在监管方面，欧盟的 ReFuelEU Aviation 法规要求可持续航空燃料自 2025 年起达到供油量的 2%，到 2030 年升至 6%，而目前可持续航空燃料的成本是传统航空燃油的 1.5 至 2.5 倍。国际民航组织(ICAO)的全球碳抵消计划 CORSIA 已进入涵盖 2024 年至 2026 年的第一阶段，截至 2026 年 1 月 1 日已有 130 个国家参与，目标是到 2035 年将排放量控制在 2019 年水平的 85%。