JFL Credit向Powerhouse Engines提供3000万美元融资，押注全球最普及的CFM56航空发动机

另类资产管理公司 J.F. Lehman & Company 旗下的私募信贷部门 JFL Credit 于9 月 1 日宣布，为总部位于迈阿密、专营 CFM56 飞机发动机业务的 Powerhouse Engines 提供一笔3000 万美元的融资。Powerhouse 计划在最初 30 天内动用其中约 2400 万美元资金，收购首批五台 CFM56-7B 发动机，用于出租、拆解取件以及翻修再售。

CFM56 发动机为 Boeing 737NG 和 Airbus A320ceo 系列机型提供动力——两者机队规模分别约为 7500 架和 6200 架——目前全球在役发动机约 14200 台。CFM International 已在多年前停止生产新款 CFM56，而下一代窄体机持续的交付延迟促使航空公司延长 CFM56 的使用寿命，进一步收紧了售后市场供应。

CFM56-7B 目前的月租金在 42000 美元至 48000 美元之间，较 2019 年水平高出约 34%，且近几个月上涨了 15% 至 20%。以一台价值 300 万美元的发动机为例，按月租 45000 美元计算，未加杠杆的资产价值收益率约为 18%。拆解业务的经济效益则提供了额外的上行空间：一台以 80 万至 120 万美元购入的报废发动机，可产生价值 160 万至 220 万美元的可用二手件（Used Serviceable Material），单台发动机净利润率达 40 万至 80 万美元。全球二手件（USM）市场年规模已突破 40 亿美元，而 CFM56 整体售后市场的估值达到 240 亿至 270 亿美元。

采取类似策略的上市公司包括 FTAI Aviation——该公司持有并出租 CFM56 与 V2500 发动机，并新近推出一项将 CFM56 改造为数据中心用发电涡轮机的业务——以及北美最大的 MRO 服务商、同时也是二手件市场主要参与者的 AAR Corp。该模式面临的主要风险是，随着下一代 LEAP 发动机机队日趋成熟、航空公司加快退役旧款窄体机，预计到 2029 至 2030 年拆解发动机供应量将增加 15% 至 20%，这可能压缩拆解业务利润率，并将租金水平重新推回至疫情前的水平。