欧洲第四季度航空燃油短缺达51万桶/日，韩国成重要供应来源
行业影响区域成品油市场正变得更加相互依存，亚太地区的过剩油量流入欧洲，跨区价差不断扩大，重塑了曾主要由中东供应主导的贸易路线。
事件详述
咨询机构 Energy Aspects 预测，欧洲即将迎来第四季度 每日 51 万桶（bpd） 的航空燃油缺口，尽管该大陆正将供应来源多元化，纳入韩国、尼日利亚、美国和加拿大。此次缺口发生在伊朗战争爆发六个多月后，该战争扰乱了中东供应，切断了欧洲约一半的航空燃油进口。
Energy Aspects 预计美国第四季度将出现每日 1.8 万桶的盈余，亚太地区同期将出现每日 41.9 万桶的盈余，第三季度的趋势大致相同。韩国已成为对欧洲航空燃油出口的最新大宗来源：9 月至今欧洲从韩国的进口量约为 每日 12.9 万桶，为 2022 年 10 月以来的最高水平。去年韩国对欧洲的月均出口量为 150 万桶。
政府数据显示，韩国 7 月航空燃油产量达到近 1389 万桶的七年高位，出口量则达到 3.5 年高位。政府初步数据显示，7 月炼油加工量为每日 270 万桶，较 6 月增长 16%，交易商预计 8 月原油加工量将比 7 月更为强劲。截至 9 月 10 日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）炼油和仓储枢纽的航空燃油库存跌至七年低位。Sparta Commodities 大宗商品业务负责人 James Noel-Beswick 表示，亚洲与欧洲柴油基准价之间的价差不断扩大——本周欧洲柴油价格创下历史新高——使得将油量出口至欧洲变得更加有利可图。
行业影响与后续观察
这是一则供应多元化的故事，而不是短缺已经得到解决：一个地区的供应中断正被从另一地区调入的过剩油量所抵消，代价则是成本上升。航空燃油市场作为由油轮运输经济学连接起来的区域炼油平衡网络运作——当一个枢纽失去某一供应方时，货物便会从任何价差能弥补运费的地方被调入，这正是韩国、尼日利亚、美国和加拿大目前同时向欧洲出货的原因。
需要关注的机制是亚太地区每日 41.9 万桶的盈余相对于欧洲每日 51 万桶的缺口：即便这部分盈余全部西运，也无法完全填补缺口，欧洲仍将依赖韩国持续维持高炼油加工量，也依赖柴油基准价差保持足够宽，以维持这些货物在经济上的可行性。该价差一旦收窄，或韩国炼油加工量出现逆转，欧洲航空燃油市场将再度趋紧。
ARA 枢纽处于七年低位的库存能否企稳，取决于 9 月韩国的出货量能否延续至第四季度，也取决于中东紧张局势是否缓和，抑或进一步升级——毕竟欧洲对这条航线的依赖仍在持续。
